截至8月29日，全市場共有817只主動權益基金（以普通股票基金和偏股混合基金為統計口徑，不同份額合并統計，下同）累計凈值在1元以下，其中有726只基金成立于2020年至2022年期間，占比超過88%。

那三年里，權益市場出現過消費白酒、醫藥、新能源等極致賽道行情，高位發行的多只大規模“爆款”基金在隨后的下跌中受到重創，至今仍未恢復。

最新發布的2025年基金中報數據顯示，和成立時相比，這些基金的整體規模和持有人均出現明顯減少。其中，648只偏股權益基金的規模縮水逾萬億元，持有人戶數從5111.53萬下降到2405.36萬戶，降幅超過50%。

業內人士表示，今年以來，創新藥等主題基金迎來新一輪上漲。對于當下熱門的賽道類基金，投資者切不可一味追漲，防止被套。

年內漲幅顯著，成立以來依然浮虧

根據Wind統計，截至8月29日，全市場有94只普通股票型基金的最新累計凈值在1元以下。這94只基金中，有78只成立于2020年至2022年三年間，占比達到82.98%。

具體看，有三只募集規模在160億元以上，出自華南和上海的三家頭部公募。其中一只名為開放視野的基金在2020年7月成立時，募集規模接近170億元。該基金成立后的重倉股以白酒、銀行金融、醫藥和新能源為主。包括今年20.11%的回報率在內，截至8月29日該基金A份額成立以來累計虧損22.48%，最新凈值不足8毛錢，近3年維度下跌6.64%。

另一只成立于2020年7月的創新趨勢股票基金，募集規模達到163億元。該基金凈值今年以來累計上漲66.15%，但成立以來依然錄得近24%的虧損，截至目前凈值只有0.76元。此外，華南一家大型公募成立于2020年9月的港股通成長精選基金，當時募集規模超過90億元，成立后以港股互聯網、新能源為重倉標的。截至8月29日該基金A份額今年以來累計上漲超過35%，但成立以來的虧損依然有26.78%。

和股票型基金相比，偏股混合基金的這種現象更為明顯。根據Wind統計，截至8月29日，全市場有723只偏股混合基金的最新累計凈值在1元以下。723只基金中有648只成立于2020年至2022年三年間，占比達到89.63%。

648只基金中，募集規模最大的是一只成長先鋒基金，其在2020年6月成立時規模達到320多億元，重倉股的同樣是港股互聯網、新能源等賽道標的，包括寧德時代、騰訊控股、比亞迪、美團—W等。該基金A份額今年以來累計浮盈近28%，但成立以來的浮虧依然有16.31%，近3年虧損幅度為13.27%，目前凈值只有0.84元。此外，一只成立于2021年1月份的優質企業基金，募集規模100億元，截至8月29日成立以來累計虧損超過40%，目前凈值不足6毛錢。

規模和持有人顯著減少

對基金凈值而言，1元是盈虧基準線。成立至今，上述大部分基金運行時間已有3年甚至有5年之久。由于凈值長時間在1元以下，這些基金在虧損的同時，規模和持有人也出現顯著減少。

Wind統計剛披露的2025年基金中報顯示，上述78只股票基金最新總規模為592.28億元，較成立總規模2027.21億元下降幅度超過70%。其中，當初募集規模在160億元以上的3只基金，最新規模均已不足50億元。648只偏股權益基金最新總規模為5409.41億元，較成立總規模16209.88億元縮水逾10000億元，下降幅度超過66%。當初成立時，648只基金中有23只規模在100億元以上，截至2025年年中這23只基金規模均跌破100億，其中的4只成立規模在290億元的基金，現規模在35億元至70億元之間。

持有人方面，2025年中報統計的78只股票基金總戶數為256.44萬戶，較成立時的有效認購總戶數520.48萬戶，減少了逾50%。其中有11只基金持有人減少逾10萬人，一只名為景氣優選的基金，持有人戶數從成立時的50.59萬戶銳減至3.01萬戶，減少戶數逾47萬。該基金A份額今年以來上漲逾40%，成立以來依然錄得33.49%的虧損。北京一家公募旗下新興成長基金的持有人戶數，從成立時的39.31萬戶下降到15.04萬戶，下降幅度超過60%。該基金成立規模90億元，A份額今年以來上漲21.03%，成立以來虧損12.05%。

648只偏股混合基金方面，截至今年年中的持有人戶數為2405.36萬戶，較成立時的5111.53萬戶減少了52.94%。其中有55只基金的持有人戶數下降超過10萬戶，滬上一家頭部公募旗下的創新未來基金，持有人戶數從成立時的306.77萬戶下降到109.19萬戶，持有人減少近20萬戶。該基金在2020年10月成立時規模為120億元，截至目前成立以來虧損23.73%，今年以來上漲幅度為29.07%。

投資者信心有待進一步提升

華南一家頭部公募的市場負責人對券商中國記者表示，2025年以來在新一輪行情帶動下，公募基金的賺錢效應又回來了。但他觀察到，本輪行情中市場資金更多會偏向被動型基金，特別是ETF。“今年行情整體來說是很不錯的，但依然有這么多基金凈值尚未回到1元以上。投資者對主動權益基金的信心，仍需進一步提升。”

“我所在的基金公司前幾年也發行過大規模主題基金。客觀來說，這種極致的押賽道行為帶來的凈值下跌幅度較大，恢復起來需要相當長的時間，這將對基金公司的投研機制改革提出新考驗。”深圳一家基金公司的市場營銷人士對券商中國記者稱。

業內人士表示，今年以來，創新藥等主題基金迎來新一輪上漲。對于當下熱門的賽道類基金，投資者切不可一味追漲，防止被套。

實際上，從2023年以來，基金業出于對此前押賽道等做法的反思，已開啟了一輪去明星化和投研機制改革。隨后，在基金業高質量發展號召下，新型幅度費率基金也在陸續推出。這一系列舉措，均旨在提升基金投資者體驗。