作為中長期資金代表機(jī)構(gòu)，上市險企的投資動向受市場關(guān)注。2025年半年報顯示，上市險企權(quán)益資產(chǎn)增幅遠(yuǎn)超投資資產(chǎn)增幅，入市步伐明顯。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，截至二季度末，五家A股上市險企持有的股票資產(chǎn)金額超1.8萬億元，較上年末增加超4000億元，增幅達(dá)28.7%。受資本市場回暖等因素影響，多家上市險企投資收益明顯增長，成為凈利增長的重要拉動力。

多位上市險企管理層表示，A股具備中長期配置價值，將穩(wěn)步增加權(quán)益資產(chǎn)配置，不斷優(yōu)化權(quán)益投資策略，增強(qiáng)投資業(yè)績的穩(wěn)定性。

權(quán)益資產(chǎn)占比提升，股票資產(chǎn)超1.8萬億

從上市險企持有的股票和基金合計金額來看，上市險企總體呈現(xiàn)較快增長。

截至2025年6月30日，中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保的股票和基金配置比例分別達(dá)到13.6%、12.6%、11.8%和10.7%，較去年末上升區(qū)間為0.9個百分點至2.7個百分點。新華保險股票和基金配置比例較上年末減少0.2個百分點，但仍處歷史和行業(yè)高位，達(dá)到18.6%。

從股票投資來看，五家A股上市險企持有的股票資產(chǎn)金額超1.8萬億元，較上年末增加超4000億元。新華保險、中國平安、中國太保、中國人壽、中國人保的股票投資占比分別為11.6%、10.5%、9.7%、8.7%和5.4%，較去年末上升區(qū)間為0.4個百分點至2.9個百分點。

中國人壽管理層在半年度業(yè)績會上表示，上半年公司提質(zhì)增量支持資本市場，穩(wěn)步推進(jìn)中長期資金入市，上半年權(quán)益資產(chǎn)配置規(guī)模新增超1500億元。

中國人保管理層在半年度業(yè)績會上表示，公司加大資金入市力度，穩(wěn)步提升A股投資資產(chǎn)規(guī)模和占比。截至6月末，集團(tuán)A股投資資產(chǎn)規(guī)模較年初增長了26.1%，在總投資資產(chǎn)中占比提升了1.2個百分點。

新華保險自去年以來明顯增配權(quán)益資產(chǎn)，股票配置比例在上市險企中最高。2024年，其股票資產(chǎn)在投資資產(chǎn)中占比從7.9%增至11.1%。到今年二季度末，其配置的股票市值為1992億元，較年初增長10.2%，股票資產(chǎn)在1.7萬億元投資資產(chǎn)中占比進(jìn)一步升至11.6%。

險資積極入市主要有兩大原因：一是受低利率環(huán)境和新會計準(zhǔn)則等疊加影響，保險公司有增加權(quán)益資產(chǎn)的現(xiàn)實需求；二是系列政策打通“長錢長投”入市堵點，為險資加快權(quán)益配置解除藩籬。

上市險企投資動向也是保險行業(yè)投資布局的縮影。金融監(jiān)管總局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月末，人身保險公司持有股票市值2.87萬億元，較年初增加6052億元，增幅26.69%，遠(yuǎn)超資金運(yùn)用余額8.85%的增幅；股票占人身險資金運(yùn)用余額的比例為8.81%，較年初提升1.24個百分點，占比創(chuàng)下自2022年二季度有數(shù)據(jù)以來的新高。

多險企投資收益勁增，拉動凈利上升

受資本市場回暖等因素影響，多家上市險企投資收益明顯增長。

2025年上半年，中國人壽實現(xiàn)總投資收益1275.06億元，同比增長4.2%；中國人保實現(xiàn)總投資收益414.78億元，同比增長42.7% ；新華保險實現(xiàn)總投資收益452.88億元，同比增長43.3%。

投資收益的增長不同程度帶動保險公司盈利增長。

以中國人保為例，2025年上半年，中國人保實現(xiàn)凈利潤358.88億元，同比增長17.8%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤265.3億元，同比增長16.9%。其利潤表中，上半年投資收益達(dá)到229.09億元，增加121.65億元，同比增長113.22%。

截至6月30日，中國人保投資資產(chǎn)規(guī)模1.76萬億元，較年初增長7.2%。年化總投資收益率5.1%，同比提升1.0個百分點。

再以新華保險為例，上半年，新華保險實現(xiàn)歸母凈利潤147.99億元，同比增長33.5%，增速在A股上市險企中居首位。在解釋利潤總額增長36%的原因時，新華保險表示系“投資業(yè)績同比增長”。

其利潤表中，投資收益達(dá)到187.63億元，增加177.97億元，增幅達(dá)到18倍。利潤來源顯示，該公司“保險服務(wù)業(yè)績及其他”為66.77億元，同比下滑0.3%；“投資業(yè)績”為95.41億元，同比大增82.3%。投資業(yè)績?yōu)榭偼顿Y收益凈額減去承保財務(wù)損益的差值。

上半年，新華保險實現(xiàn)總投資收益453億元，增加約137億元。其中，貢獻(xiàn)最大的是投資資產(chǎn)買賣價差收益，上半年兌現(xiàn)投資浮盈110億元，去年同期則兌現(xiàn)了48億元浮虧。

看好權(quán)益前景，關(guān)注這些機(jī)會

當(dāng)前，投資面對的內(nèi)外部環(huán)境復(fù)雜，大型險資如何看待市場走勢，以及如何開展資產(chǎn)配置，受市場關(guān)注。

中國平安副首席投資官路昊陽接受媒體采訪時表示，目前國內(nèi)權(quán)益市場穩(wěn)定性增強(qiáng)，前景向好。一是政府高度重視資本市場，推動中長期資金入市，提升了市場穩(wěn)定性和活力；二是人工智能、高端制造等優(yōu)勢和新興產(chǎn)業(yè)蘊(yùn)含大量投資機(jī)遇；三是當(dāng)前市場估值水平仍處于合理區(qū)間，具備一定的安全邊際。

“公司將積極把握機(jī)會、審慎挖掘權(quán)益市場潛力，在有效管控風(fēng)險的前提下，適度提升權(quán)益配置。”路昊陽說。

中國人壽副總裁、首席投資官劉暉在業(yè)績說明會上回應(yīng)資產(chǎn)配置時表示，對下半年A股市場仍保持樂觀，將持續(xù)關(guān)注市場上漲板塊中的輪動，比如科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、新消費(fèi)、出海企業(yè)等方向的投資機(jī)會。

她表示，下半年將圍繞“配置資產(chǎn)做穩(wěn)、彈性資產(chǎn)做優(yōu)”的配置思路，將保持中性靈活的配置策略，保持資產(chǎn)負(fù)債久期缺口保持在較低水平。權(quán)益市場方面，將積極落實中長期資金入市要求，持續(xù)優(yōu)化權(quán)益配置結(jié)構(gòu)，重點關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力和優(yōu)質(zhì)高股息股票的配置，不斷提升權(quán)益配置的穩(wěn)健性和長期回報潛力。

中國太保副總裁、首席投資官、財務(wù)負(fù)責(zé)人蘇罡在業(yè)績說明會上表示，隨著政策紅利的持續(xù)釋放，加上經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型動能逐步釋放，國內(nèi)的權(quán)益資產(chǎn)具備中長期的配置價值。

蘇罡表示，固定收益投資方面，短期來看利率水平基本企穩(wěn)，長期來看依舊存在下行空間，這必然會導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的供給相對不足。從太保來說，將持續(xù)落實精細(xì)化的啞鈴型的資產(chǎn)配置策略。

具體而言，一方面持續(xù)加大長期利率債的配置，合理延展固定收益資產(chǎn)的久期，同時也加大創(chuàng)新型優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的布局，包括ABS、公募REITs等，拓展增加利息收益來源；另一方面，穩(wěn)步增加公開市場的權(quán)益資產(chǎn)以及未上市股權(quán)等另類資產(chǎn)配置，提高長期的投資回報。

蘇罡進(jìn)一步表示，公司在公開市場的權(quán)益資產(chǎn)配置一直堅持以股息價值策略為核心，并且結(jié)合市場變化，不斷優(yōu)化權(quán)益投資組合的結(jié)構(gòu)。“我們將積極拓展投資品種和渠道，目前已經(jīng)持續(xù)推進(jìn)包括私募證券投資基金、黃金投資、互換便利等新的業(yè)務(wù)試點，也將進(jìn)一步提升公司保險資金運(yùn)用效能和質(zhì)量。”

中國人保管理層表示，未來人保集團(tuán)將持續(xù)豐富權(quán)益投資模式，加強(qiáng)對優(yōu)質(zhì)標(biāo)的研究儲備，對于符合國家戰(zhàn)略導(dǎo)向、長期經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健、具備較強(qiáng)發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y標(biāo)的，適時通過定增、舉牌、戰(zhàn)投等方式加大投資力度。