恒瑞醫(yī)藥上半年?duì)I收、凈利雙創(chuàng)新高。

8月20日晚間，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布2025年半年報(bào)。報(bào)告顯示，2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入157.61億元，同比增長(zhǎng)15.88%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)44.5億元，同比增長(zhǎng)29.67%。

恒瑞醫(yī)藥因創(chuàng)新藥備受市場(chǎng)關(guān)注，上半年，公司研發(fā)投入38.71億元，其中費(fèi)用化研發(fā)投入32.28億元。公司同時(shí)提示，藥品從研制、臨床試驗(yàn)報(bào)批到投產(chǎn)的周期長(zhǎng)、環(huán)節(jié)多，藥品研發(fā)至上市銷售常常需要耗費(fèi)10年以上的時(shí)間，期間任何決策偏差、技術(shù)失誤都將影響創(chuàng)新成果。

近期恒瑞醫(yī)藥股價(jià)明顯上漲。不過，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，恒瑞醫(yī)藥的前十大股東中，有三家公司在第二季度進(jìn)行了減持。

創(chuàng)新藥收入持續(xù)提升

從業(yè)績(jī)角度來看，持續(xù)的高強(qiáng)度研發(fā)投入加快公司轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐，公司邁入了創(chuàng)新藥豐收期，創(chuàng)新藥收入持續(xù)提升。2025年上半年，公司創(chuàng)新藥銷售及許可收入95.61億元，占公司營(yíng)業(yè)收入比重60.66%，其中創(chuàng)新藥銷售收入75.70億元。瑞維魯胺、達(dá)爾西利、恒格列凈等醫(yī)保內(nèi)創(chuàng)新藥優(yōu)異的臨床數(shù)據(jù)在實(shí)踐中得到廣泛驗(yàn)證，臨床價(jià)值獲得醫(yī)生及患者的持續(xù)認(rèn)可，收入繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。

同時(shí)，創(chuàng)新藥對(duì)外許可作為公司常態(tài)化業(yè)務(wù)，其收入已成為公司營(yíng)業(yè)收入的重要組成部分。報(bào)告期內(nèi)，公司收到默沙東2億美元以及IDEAYA 7500萬(wàn)美元的對(duì)外許可首付款，并確認(rèn)為收入，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)增長(zhǎng)。

在仿制藥方面，公司優(yōu)質(zhì)仿制產(chǎn)品布比卡因脂質(zhì)體、美國(guó)獲批首仿產(chǎn)品注射用紫杉醇（白蛋白結(jié)合型）等報(bào)告期內(nèi)銷售收入取得較快增長(zhǎng)，帶動(dòng)整體仿制藥業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)小幅提升。

報(bào)告期內(nèi)，公司（含報(bào)表內(nèi)子公司）6款1類創(chuàng)新藥獲批上市，包括注射用瑞卡西單抗、硫酸艾瑪昔替尼片等。與此同時(shí)，公司在研管線儲(chǔ)備豐富，擁有100多個(gè)自主創(chuàng)新產(chǎn)品正在臨床開發(fā)，400余項(xiàng)臨床試驗(yàn)在國(guó)內(nèi)外開展。報(bào)告期內(nèi)，公司共有5項(xiàng)上市申請(qǐng)獲NMPA受理，10項(xiàng)臨床推進(jìn)至Ⅲ期，22項(xiàng)臨床推進(jìn)至Ⅱ期，15項(xiàng)創(chuàng)新產(chǎn)品首次推進(jìn)至臨床Ⅰ期。

國(guó)際化提速

今年7月，恒瑞醫(yī)藥與GSK達(dá)成合作協(xié)議，將共同開發(fā)至多12款涵蓋呼吸、自免和炎癥、腫瘤治療領(lǐng)域的創(chuàng)新藥物。根據(jù)協(xié)議條款，GSK將向恒瑞醫(yī)藥支付5億美元的首付款，潛在總金額約120億美元的選擇權(quán)行使費(fèi)和里程碑付款，以及相應(yīng)的分梯度的銷售提成。此次合作，不僅是恒瑞國(guó)際化進(jìn)程的關(guān)鍵里程碑，更標(biāo)志著中國(guó)創(chuàng)新藥從“單個(gè)產(chǎn)品出海”向“體系能力出海”的進(jìn)階。

目前，公司已在美國(guó)、歐洲、澳大利亞、日本及韓國(guó)等國(guó)家啟動(dòng)超過20項(xiàng)海外臨床試驗(yàn)。公司向FDA申請(qǐng)了瑞康曲妥珠單抗（SHR-A1811）聯(lián)合阿得貝利（SHR-1316）用于胃癌或胃食管結(jié)合部腺癌的孤兒藥資格認(rèn)證并于近日獲得FDA批準(zhǔn)，至此，公司共有五款創(chuàng)新藥產(chǎn)品獲得該認(rèn)定。公司未來將通過自研、合作、許可引進(jìn)等多種模式，拓展海外研發(fā)邊界，豐富創(chuàng)新產(chǎn)品管線。

公司持續(xù)通過高水平學(xué)術(shù)交流提升全球影響力，報(bào)告期內(nèi)，已有與公司產(chǎn)品相關(guān)的173項(xiàng)重要研究成果獲得國(guó)際認(rèn)可。此外，公司在多個(gè)頂級(jí)國(guó)際學(xué)術(shù)會(huì)議上展示豐碩研發(fā)成果，彰顯了強(qiáng)大的自主創(chuàng)新能力。

另外，5月23日，恒瑞醫(yī)藥在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市，包含超額配售選擇權(quán)在內(nèi)的總募資額達(dá)114億港元（約15億美元），成為近五年港股醫(yī)藥板塊最大的IPO。自此恒瑞邁入“A+H”雙平臺(tái)時(shí)代，這也被視為恒瑞醫(yī)藥國(guó)際化進(jìn)程的重要里程碑。

提示多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)

值得一提的是，公司在半年報(bào)中同步提示多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。

研發(fā)創(chuàng)新方面，公司表示，藥品從研制、臨床試驗(yàn)報(bào)批到投產(chǎn)的周期長(zhǎng)、環(huán)節(jié)多，藥品研發(fā)至上市銷售常常需要耗費(fèi)10年以上的時(shí)間，期間任何決策偏差、技術(shù)失誤都將影響創(chuàng)新成果。

近年來新藥審評(píng)和監(jiān)管的政策與措施不斷出臺(tái)，國(guó)家對(duì)于新藥開發(fā)中各階段的審評(píng)標(biāo)準(zhǔn)也不斷提高。同時(shí)為應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)峻的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，解決未滿足的臨床需求，公司采取了一系列的措施推動(dòng)創(chuàng)新靶點(diǎn)前移，也因此會(huì)承擔(dān)更高的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

行業(yè)政策方面，醫(yī)藥行業(yè)受國(guó)家政策影響大，近年來行業(yè)監(jiān)管日趨嚴(yán)格，發(fā)展變化快速且復(fù)雜。公司表示，隨著“三醫(yī)聯(lián)動(dòng)”持續(xù)深化醫(yī)療衛(wèi)生體制改革，藥品帶量采購(gòu)、國(guó)家醫(yī)保目錄動(dòng)態(tài)調(diào)整、醫(yī)保支付方式改革等政策的推進(jìn)，公司藥品的盈利水平可能會(huì)受到影響。

對(duì)于不斷深化的國(guó)際化進(jìn)程，公司表示，公司向美國(guó)及歐洲等海外市場(chǎng)銷售藥品及原料藥，對(duì)外許可部分商業(yè)化權(quán)利，并在全球范圍內(nèi)開展其他形式的合作。公司未來將進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)際業(yè)務(wù)和多中心臨床開發(fā)，若未能在目標(biāo)海外市場(chǎng)取得批件，或未能與第三方達(dá)成戰(zhàn)略合作或合作最終未獲成功，則公司的收入增長(zhǎng)潛力將受到不利影響。

此外，如果公司對(duì)外許可合作伙伴開展的臨床試驗(yàn)未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期療效或安全性，可能會(huì)對(duì)公司的臨床試驗(yàn)或公司及時(shí)獲得監(jiān)管部門批準(zhǔn)的能力產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而影響授權(quán)許可協(xié)議中里程碑款及其他潛在款項(xiàng)的支付。