美股財報季危險重重。

美東時間8月1日，美股開盤后，美國電商巨頭亞馬遜股價重挫，盤中一度暴跌超9%。有分析稱，最新披露的財報顯示，與競爭對手相比，亞馬遜的云服務（AWS）業務增長乏力，且AWS的盈利能力超預期下滑，引發市場對其在人工智能（AI）領域高額投入與成本控制的擔憂。

與此同時，亞馬遜CEO安迪·賈西在財報會議上罕見承認AI算力存在供應瓶頸，進一步加劇了投資者的擔憂情緒。賈西表示，AWS在生成式AI領域面臨“需求超過供應”的局面，最大的制約因素是電力。

美股市場也遭遇猛烈拋售，美股三大指數全線大跌，截至收盤，道指跌1.23%，標普500指數跌1.60%，納指大跌2.24%。除了財報季的擾動外，美國非農數據爆冷和特朗普政府的貿易政策令市場避險情緒急劇升溫，2倍做多恐慌指數期貨ETF一度飆漲超17%。

亞馬遜暴跌

美東時間8月1日，美股開盤后，亞馬遜股價大幅跳水，盤中一度暴跌超9%，截至收盤，跌幅達8.27%，單日總市值蒸發超2063億美元（約合人民幣14740億元）。

亞馬遜的業績成為資金拋售的主因。最新發布的財報顯示，亞馬遜AWS業務第二季度貢獻營收308億美元，略超預期的307億美元，同比增長17%，增速與上一季度持平。亞馬遜對AWS第三季度的營收預期為155億至205億美元，預期中值不及華爾街預期的195億美元。

這一增速明顯遜于競爭對手微軟、谷歌。與此同時，亞馬遜AWS業務的盈利能力也在惡化。財報顯示，AWS的營業利潤率從第一季度創紀錄的39.5%驟降至32.9%。

對此，亞馬遜首席財務官布萊恩·奧爾薩夫斯基解釋稱，這主要是因為公司為支持生成式AI而“在芯片、數據中心和電力方面投入更多資本”，導致折舊費用大幅上升。

與競爭對手相比，亞馬遜的AWS業務表現也遜色不少。微軟最新報告稱，Azure及其他云服務2025財年營收首次突破750億美元，同比大幅增長34%。Azure在第四財季的表現尤為亮眼，營收同比增長39%，大幅超過分析師此前的預期。

這一亮眼表現推動微軟總市值在周四盤中一度突破4萬億美元大關。

Baird高級研究分析師Colin Sebastian表示，盡管AWS持續增長，但市場的反應令人擔憂。與Azure和谷歌云平臺（Google Cloud Platform）的增長相比，很難反駁華爾街新興的說法——競爭對手正在從AWS獲得優勢和發展動力。

其實，從整體業績來看，亞馬遜財報表現各方面均跑贏分析師預期。財報顯示，亞馬遜第二季度每股收益為1.68美元，營收為1677億美元，均好于市場預期。

亞馬遜預計，第三季度營收在1740億至1795億美元之間，意味著同比增長10%至13%；但公司預計，第三季度的營業利潤將達到155億至205億美元之間，而市場預期達到195億美元，高于該區間的中間值180億美元。同時，亞馬遜連續第二個季度在財報中警告稱，“關稅和貿易政策”可能影響其業績指引。

除AWS之外，亞馬遜的線上商店業務第二季度營收同比增長10%至614.85億美元，高于市場預期的590億美元；實體店業務營收同比增長7%至55.95億美元；第三方賣家服務營收同比增長10%至403.48億美元；訂閱服務營收同比增長11%至122.08億美元。

電話會議的利空

在財報電話會議中，賈西罕見承認，AWS在生成式AI領域面臨“需求超過供應”的局面，并直言“最大的制約因素是電力”。

這番表態確認了亞馬遜公司AI軍備競賽中遭遇了嚴重的物理限制，進一步加劇了投資者的擔憂情緒。

隨后，賈西試圖平息投資者對亞馬遜云計算和AI業務增長的擔憂，但市場似乎并不買賬。

關于華爾街分析師對亞馬遜“落后”的質疑，賈西坦言，AWS 的收入基數要大得多，這使得比較增長率變得困難。他還詳細闡述了AWS的差異化優勢，其中包括更強的安全性、運營性能和功能深度，并強調自研AI芯片Trainium2在性價比上的巨大優勢，稱其“比其他GPU供應商好30%到40%”。

賈西試圖向分析師保證，和其他云計算競爭對手相比，AWS一直保持著“相當重要”的領導地位，他對公司AI產品的發展感到樂觀：“我們AWS領域的業務規模比其他公司的云業務大得多，我認為第二位的規模約為AWS的65%。”

在零售業務方面，賈西對關稅影響的表態非常謹慎，稱未來走向“無法知曉”，為消費業務前景增添了重大不確定性。

賈西指出，今年以來，關稅“尚未削弱需求或推高價格”。他補充道：“如果成本最終上升，我們將承擔。”

在電話會議中，賈西還將生成式AI驅動的Alexa+定義為“能采取行動的個人助理”，遠超普通聊天機器人。他描繪了其通過設備銷售、購物、廣告乃至“訂閱元素”實現商業化的清晰路徑。

賈西說道：“我們始終堅信，AI將改變每一位客戶的購物體驗，這一點正在逐步變為現實。我們將語音助手Alexa+推廣給了數百萬用戶，購物助手被數以百萬計的用戶使用……我們在AI各領域的進展持續提升了客戶體驗、創新速度、運營效率和業務增長，我對未來的發展感到非常興奮。”