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一時間，公募基金行業掀起一股行業主題ETF的發行熱潮。

11月28日，首批7只緊密跟蹤中證科創創業人工智能指數的ETF正式啟動發行，部分ETF發行首日即售罄。與此同時，還有數十只行業主題ETF，正處于申報流程之中。

其背后正是當下投資者購買基金的真實寫照。近年來，A股市場呈現出鮮明的結構性特征，部分新興行業表現亮眼，而一些傳統的大盤藍籌股表現卻不盡如人意，跑輸大盤指數。這種明顯的分化態勢，使得“一籃子買入市場”的寬基策略收益被大幅稀釋。投資者紛紛傾向于通過投資窄基ETF（通常指跟蹤特定主題、行業或策略的指數基金，與寬基ETF形成對應關系）謀求高收益。

Wind數據顯示，全市場股票型窄基ETF總規模已經突破1.6萬億元，雖不及寬基ETF總規模，但是其1倍的增幅遠遠高于寬基ETF不足10%的增長速度。

大量資金涌入窄基ETF

在今年基金發行市場中，窄基ETF產品日益豐富，行業主題ETF更是迎來爆發式增長。

11月28日，首批7只跟蹤中證科創創業人工智能指數的ETF正式發行，吸引了眾多投資者的目光。此外，還有數十只圍繞中證科創創業機器人、中證科創創業半導體、上證科創板創新藥等諸多行業主題的ETF正在申報流程中。

投資者對這些窄基ETF認購熱情高漲，首批跟蹤中證科創創業人工智能指數的ETF中，已有產品實現一日售罄。

資金對窄基ETF的青睞，從今年的相關數據中可清晰洞察。

剔除國家隊資金凈流入的華夏滬深300ETF，今年凈流入資金超過百億元的18只ETF均為窄基ETF，這些窄基ETF廣泛覆蓋了港股通互聯網、證券、港股非銀、港股通創新藥、機器人、化工、紅利低波和銀行等眾多行業、主題和策略產品。其中，港股通互聯網ETF、證券ETF分別獲得了553.02億元和334.16億元的資金凈流入。

值得注意的是，在今年34只規模首次突破百億元大關的股票型ETF中，僅有2只產品屬于寬基ETF，這一數據進一步凸顯了資金對窄基ETF的偏愛。

然而，與窄基ETF備受追捧形成鮮明對比的是，寬基ETF卻遭遇了資金的冷落。今年資金凈流出規模位居前列的3只ETF均為寬基產品，例如，科創50ETF規模遭受了460億元的資金凈流出，創業板ETF和創業板50分別遭遇了290億元、149億元的資金凈流出。此外，A500龍頭、科創板50、中證A500ETF等不少寬基ETF年內資金凈流出金額均超過了百億元。

年內共有27只ETF的資金凈流出金額超過了50億元，其中寬基ETF多達21只，占比高達近八成。以中證A500系列ETF為例，年內共有超過1100億資金從40余只相關ETF產品中凈流出。

晨星（中國）基金研究中心總監孫珩分析認為，這一現象的根源在于2025年股票市場結構性特征極為顯著，行情機會分布不均衡。活躍資金緊緊盯住少數高增長賽道，而寬基ETF由于缺乏鮮明的行業屬性，在主題輪動的行情中，其吸引力被大幅削弱。與此同時，公募行業已步入工具化時代，基金公司更加側重于布局風格鮮明的窄基ETF產品。而且，TMT、新能源電池等細分領域的窄基ETF能夠帶來高彈性的業績表現，既契合了投資者對收益彈性的追求，也順應了主動權益基金ETF化、賽道化的市場發展趨勢。

投資者從“模糊配置”邁向“精細選擇”

截至2025年11月28日，全市場股票型窄基ETF數量已超過800只，總規模突破1.6萬億元，廣泛覆蓋了諸多前沿領域，為投資者提供了精準配置工具。

孫珩認為，寬基ETF覆蓋全市場或大板塊，主要滿足投資者對權益市場的廣譜配置需求，屬于“模糊配置”范疇；而今年以來投資者紛紛轉向行業主題等窄基ETF，本質上是在市場結構性行情的大背景下，基于對特定賽道（如AI、新能源、紅利等）的景氣度判斷和產業趨勢把握進行布局，這充分體現了投資者從“廣譜布局”向“精準擇賽道”的精細化配置邏輯轉變。

排排網財富公募產品運營曾方芳則表示，投資者從寬基ETF轉向行業主題ETF，主要基于以下幾方面的考量：一方面，市場結構分化現象十分顯著，不同行業的景氣度與政策預期差異巨大。寬基指數由于覆蓋范圍廣泛，其收益容易受到傳統權重板塊的拖累，彈性相對較為平淡；而行業主題ETF能夠精準布局人工智能、高股息等高景氣賽道，更直接地捕捉結構性機會，從而博弈更高的超額收益。另一方面，行業主題ETF的投資門檻較低，有利于投資者規避個股風險，更契合投資者把握行業輪動、實現擇時的需求。

浙江久興投資管理有限公司董事長王璽指出，當前一部分投資者更傾向于選擇行業主題ETF而非寬基ETF，這反映出A股本輪行情鮮明的結構化特征。這背后顯而易見的原因是中國經濟向高質量發展轉型的總體基調，新質生產力相關的AI、半導體、新能源等板塊成為資金追捧的焦點，而房地產、傳統基建等舊經濟增長放緩，吸引力持續下降。這種產業層面的優劣差異直接映射到市場表現上。投資者的這種偏好變化反過來會進一步加劇行業分化，強化頭部效應。

與此同時，也有基金評價人士認為，鼓勵定投，以及在交易端運用網格交易、量化增強等策略工具，助力投資者在窄基ETF上實現高頻波段操作，從而推動了窄基ETF規模的大幅攀升。

深圳某量化投資私募基金表示，在當下結構性分化的市場中，通過精準押注高景氣度的行業主題ETF，相較于分散配置追求市場平均收益的寬基ETF，更有機會獲得遠超市場水平的超額回報。因此，他們傾向于以更高的風險偏好，去博弈一個更集中的收益可能性。

需警惕波動風險

今年窄基ETF規模迎來爆發式增長，相較于年初規模實現翻倍，投資者涌入興致頗為高漲。

孫珩認為，投資者青睞窄基ETF甚于寬基ETF的趨勢，有可能會成為長期現象，但同時也會伴隨著階段性的波動。一方面，公募行業已進入工具化時代，投資者的需求不斷細分，基金公司也將窄基ETF作為差異化競爭和實現第二增長曲線的關鍵，持續布局細分行業主題產品。而且，在當前全球經濟增長放緩的大背景下，高景氣行業相對集中，窄基ETF更適配捕捉結構性機會；另一方面，若未來市場出現系統性普漲行情，投資者風險偏好回升，寬基ETF可能會迎來階段性的資金回流。但整體來看，隨著投資者專業度的不斷提升和公募產品細分布局的持續深化，資金向窄基ETF傾斜的長期趨勢難以逆轉。

值得注意的是，相較于寬基ETF，窄基ETF往往具有更大的波動性，投資者需要對窄基ETF有清晰、深入的認識。

窄基ETF的高波動特性，可能導致投資者在行業回調過程中遭受較大損失。例如，今年9月份成立的國證機器人產業ETF至今仍虧損超過15%，2025年某科創芯片ETF單日跌幅接近8%，部分投資者因恐慌而割肉離場。

此外，一些窄基ETF的平均換手率也遠遠高于寬基ETF，投資者調倉頻率極高。大量資金追逐熱門窄基ETF，成為推高估值泡沫的“幫兇”，也是造成“賽道擁擠”風險的重要資金來源之一。

曾方芳分析認為，這一趨勢將加劇市場的結構性分化。資金持續涌入熱門行業主題ETF，會推高其成份股的估值水平，而冷門板塊則可能面臨流動性萎縮的困境。同時，它也可能放大特定板塊的波動性，資金集中涌入時會加速行情的發酵，撤離時則可能加劇下跌幅度。從市場結構來看，龍頭公司作為核心成份股將持續獲得被動資金配置，進一步強化“馬太效應”。長遠而言，這會倒逼機構提升投研能力以優化資源配置，但需警惕短期“羊群效應”帶來的波動風險。

王璽指出，投資者也需要保持警惕，行業主題ETF受行業景氣度影響極大，一旦政策調整或需求下滑，資金會集中撤離，導致對應板塊大幅回調。這種波動會因資金的規模化進出傳導至整個市場，相較于寬基分散風險的特性，增加了市場的整體波動風險。

一位基金投資者也表示，自己還是更傾向于持有寬基ETF，因為這類ETF更具穩定性。雖然其漲幅相對較小、速度也較慢，不像行業ETF那樣具有爆發性，但市場的風格切換較快，如果對產業了解不夠深入，以及不清楚具體行業何時啟動，穩妥地獲取一定收益更為重要。比如在11月開始買入半導體ETF，遇到調整時也可能會被套牢，這考驗的是投資者對市場節奏的把握以及行業趨勢的判斷能力。而如果是9月初買入，賺錢的概率則更大。總結來說，雖然行業ETF潛力巨大，雖然賺錢快，但是虧錢也快。

上述基金評價人士認為，對于投資者而言，穩妥的資產配置方式更為合理。例如，可以采用核心+衛星配置策略：以寬基ETF（如滬深300）作為底倉，搭配窄基ETF作為衛星，以此實現風險的分散。此外，還可以通過定投的方式來平滑波動。