繼舉牌中國太保H股后，中國平安又馬不停蹄舉牌了另一只保險H股。

券商中國記者從港交所披露易查詢到，8月12日，中國平安系資金“舉牌”中國人壽H股。當日買入950萬股，隨之對中國人壽H股持股數量達到3.75億股，其中，平安人壽和平安養老分別持有中國人壽H股3.72億股、352.2萬股，合計占中國人壽H股股份比例突破5%，達到5.04%。

紅利資產擴圈的邏輯

8月11日，中國平安旗下平安人壽和平安養老剛舉牌中國太保H股，對太保H股持股比例突破5%，達到5.04%。

這一“保險舉牌保險”的動作，迅即受到市場關注，多家研究機構點評時提到了“紅利”邏輯。

中泰非銀分析師葛玉翔點評中國平安舉牌太保H股時表示，本次舉牌亦釋放了重要信號：險資作為長期資金，同樣也會關注保險股，保險股同樣屬于“紅利”范疇。同時，保險行業基本面并沒有市場擔心的那么差，或者說當前估值已較為充分反映保險股資負兩端壓力。險資舉牌同行指向對自身行業基本面的筑底向好的認同。

國信非銀分析師孔祥認為，“保險舉牌保險”是基于紅利資產擴圈的邏輯。其認為，平安此次舉牌中國太保H股主要為財務投資，實質上反映出將保險股納入與銀行股同邏輯的高股息配置范疇，疊加銀保渠道改善下基本面的提振，與當前行業強貝塔屬性形成共振。

被舉牌的兩只保險H股股息率如何？券商中國記者據Wind數據統計發現，8月15日，中國太保H股最新股息率為3.22%，中國人壽H股對應最新股息率為2.92%，均顯著高于長債收益水平，且這是過去一年中國太保H股、中國人壽H股均上漲超100%的情況下。

重視保險股估值提升空間

時隔六年，保險公司再度舉牌上市險企，也讓保險板塊再次受到關注。近幾個月來，保險股表現已受到關注，多只A股保險股創下近年新高，保險H股中也有多只不斷刷新歷史新高。

孔祥認為，此次平安對太保H股的舉牌主要釋放三重信號。第一，保險股仍具備中長期估值修復空間。在當前行業基本面持續改善背景之下，中國平安的此次舉牌印證當前估值仍未充分反映長期價值。第二，險資高股息策略的增強。保險股正被重新定義為“另類紅利資產”。第三，新準則下資產負債聯動效率的持續提升。

從保險負債端看，進入三季度，短期“炒停售”激活短期保費增速，銀保貢獻顯著提升。從中長期來看，預定利率下調引導行業持續動態下調負債成本，利好行業利差風險收窄。

在資產端，債券利率拐點確認，權益市場預期收益提升。近期長端利率觸底回升，30年期國債收益率由低位的1.84%回升至1.98%。險資固收類資產收益預期改善帶動利差損風險持續收窄，疊加預計三季度預定利率的進一步下調，利好壽險股估值提升。權益資產方面，新準則下險企利潤受權益資產波動顯著加大，近期股市回暖，以TPL（以公允價值計量且變動計入損益）為代表的權益資產收益顯著提升，進一步提高險企三季度盈利能力預期，為保險股估值提供有力支撐。

國泰海通非銀分析師劉欣琦看好低估值非銀板塊機會，其中重要原因在于，中長期增量資金加速入市，要重視配置的力量。

劉欣琦表示，近年來，券商、保險、AMC等非銀機構，普遍把增配權益作為投資資產配置的重要方向。對于保險來說，長端利率持續下行，疊加信用風險不斷暴露使得保險公司對信用風險的容忍度有所下降，保險公司凈投資收益率呈下行趨勢，難以通過配置固收類資產實現投資收益率目標，預計將抬升風險偏好獲取市場風險溢價。

他預計五家大型國有險企未來三年將分別產生約4000億元增量入市資金；疊加其他險企增配需求，預計行業整體新增入市規模將接近萬億元。他提到，監管明確引導大型國有保險公司2025年起每年新增保費的30%用于投資A股，根據“新增保費=總保費-保險服務費用-業務及管理費用”的計算邏輯，其測算大型國有保險公司未來三年預計可分別帶來3788億元、3933億元、4085億元增量資金。按照當前五大國有險企在行業投資資產中的占比進行推算，預計行業整體新增入市規模將分別達8595億元、8924億元、9269億元。