穩定幣第一股，美國圓環互聯網集團（Circle Internet Group）表示，它正尋求在美國創辦一家國家信托銀行。但公司近期股價大起大落，華爾街投資機構對公司前景分歧較大。

為何申請銀行牌照？

根據公司發布的消息，其已經向美國貨幣監理署申請創建一家國家信托銀行。如果獲得批準，新銀行將被命名為“第一國民數字貨幣銀行”。該銀行還將為機構客戶提供數字資產托管服務。

“成立國家數字貨幣信托銀行，是我們建立透明、高效和可訪問的互聯網金融系統目標的一個重要里程碑。”圓環集團聯合創始人、董事長兼首席執行官Jeremy Allaire說。“通過此次申請，公司將進一步加強美元穩定幣基礎設施。此外，我們將與美國關于發行和運營美元穩定幣的新興法規保持一致。我們相信這可以提高美元的影響力和彈性，并支持開發關鍵的、市場中立的基礎設施，供世界領先的機構在此基礎上發展。”

圓環集團首席戰略官兼全球政策與運營主管Dante Disparte表示：“（申請銀行牌照）之所以重要，是因為美元從根本上來說是美國向全球輸出的一種產品。能夠獲得聯邦政府對支付穩定幣活動和信托活動的監督，不僅能在美國市場建立確定性，還能在國際層面建立確定性，并為實現監管協調創造機會和重要平臺。”

據了解，獲得聯邦銀行牌照將允許圓環集團自行保管其儲備資金，這是公司長期以來的愿望：圓環集團發行的穩定幣USDC是按市值計算的第二大穩定幣，有超過600億美元的儲備支持，這些儲備包括現金和短期美國國債。該公司自2022年起就一直在考慮申請此類牌照。

據美國貨幣監理署一位發言人透露，圓環集團于6月30日向該監管機構提交了申請。根據該機構的許可手冊，特許申請通常會有30天的反饋期，而監管機構會在收到完整申請后的120天內做出決定。

如果獲得批準，圓環集團將成為第二家擁有此類銀行牌照的加密貨幣運營公司。2021年，監管機構有條件地批準了將Anchorage Trust Company改組為Anchorage Digital Bank。

自美國總統特朗普明確“鼓勵創新”的政府上臺以來，多家金融科技公司已開始申請美國銀行牌照。今年早些時候，小型企業貸款機構SmartBiz獲得了監管部門的批準，得以轉型成為一家銀行。此外， Stripe Inc.和Fiserv Inc.也在佐治亞州申請了狹義銀行牌照。

股價大幅震動 公司前景備受爭議

自6月5日上市以來，圓環集團股價經歷了暴漲到暴跌的過程。受益于市場對美國通過穩定幣立法的樂觀情緒，公司股價一度上漲超過5倍，市值超過650億美元，同時也超過了其持有的穩定幣總價值。但隨后迅速回落，在上周（6月23日—27日），公司股價單周下跌25%。

美國區塊鏈數據分析公司Coin Metrics在其報告中表示，多種因素推高了圓環集團的股價，包括美國即將通過《GENIUS 法案》，圓環集團為公眾提供了直接投資于數字美元增長的通道，以及其在受監管市場中擁有的先發優勢。但由敘事驅動的熱情似乎超越了其潛在的基本面。此外，公司面臨的關鍵風險包括嚴重依賴利息收入（如果美國利率下降，這部分收入可能被壓縮），以及來自銀行和金融科技公司日益激烈的競爭（《GENIUS 法案》為更多采用類似商業模式的受監管穩定幣發行商鋪平了道路）。此外，基于圓環集團2024年16.7億美元的總收入和1.57億美元的凈利潤，該公司的市銷率和市盈率都遠超過可比金融科技公司。

而在股價大起大落后，華爾街的投資機構同樣意見不一。

摩根大通分析師Kenneth Worthington表示，圓環集團在“一個贏家通吃的市場中占據了先發優勢”。但他補充道，這也意味著估值較高。該分析師最新給出的評級是“賣出”。

花旗則給予圓環集團“買入”評級。該行分析師Peter Christiansen表示：“我們認為稀缺性價值、‘贏家通吃’的模式、巨大的潛在市場空間、立法方面的推動力以及圓環巨大的運營杠桿潛力，都為該股未來幾年的上漲提供了有力的支撐。”

首爾Eugene Asset Management首席投資官SeokKeun Ha表示，這讓人想起2020年和2021年散戶投資者對元宇宙相關股票的瘋狂買入。這本質上是對政府政策的押注，更多是受到情緒的影響，而非任何實際的基本面因素驅動。