重點關注

富時羅素此前宣布對富時中國50指數、富時中國A50指數、富時中國A150指數、富時中國A200指數、富時中國A400指數的審核變更。該變更已于2025年12月19日收盤后生效。具體來看：

富時中國A50指數納入洛陽鉬業、陽光電源；剔除江蘇銀行、順豐控股。

富時中國50指數納入中國宏橋、寧德時代、恒瑞醫藥等港股，剔除中信建投證券、長城汽車、理想汽車等港股。

富時中國A150指數納入影石創新、江蘇銀行、華電新能、順豐控股、江波龍、華友鈷業等股票，剔除洛陽鉬業、德賽西威、長電科技、寶信軟件、上海醫藥、陽光電源等股票。

富時中國A200指數納入影石創新、華電新能、江波龍、華友鈷業等股票，剔除德賽西威、長電科技、寶信軟件、上海醫藥等股票。

富時中國A400指數納入安集科技、白銀有色、屹唐股份、藍色光標等多只股票，同時剔除芯動聯科、一品紅、光環新網、華熙生物等股票。

宏觀?要聞

國常會：對貫徹落實中央經濟工作會議決策部署作出安排

12月19日，國務院總理李強主持召開國務院常務會議，對貫徹落實中央經濟工作會議決策部署作出安排；聽取安全生產治本攻堅三年行動進展情況匯報；部署開展固體廢物綜合治理行動；審議通過《中華人民共和國增值稅法實施條例（草案）》和《商事調解條例（草案）》。

會議強調，國務院各部門要全面貫徹明年經濟工作的總體要求和政策取向，主動認領任務，結合職能逐項細化實化，加快制定具體實施方案，推動各項工作落地見效。對涉及面廣、綜合性強的重要任務，牽頭部門要主動擔當，相關部門要密切配合，加強跨部門協同攻堅，形成促發展的合力。要靠前發力抓落實，以扎實有效的工作不斷鞏固拓展經濟穩中向好勢頭，確保“十五五”開好局、起好步。

國有資產法草案擬提請審議，綜合性立法加快推進

12月19日，全國人大常委會法制工作委員會舉行發言人記者會。據發言人黃海華介紹，12月22日至27日將在北京舉行十四屆全國人大常委會第十九次會議，擬初次審議國有資產法等草案。草案規范和加強國有資產管理和監督，主要內容包括規定國有資產管理制度、報告制度、監督制度等。

草案主要內容包括：明確國有資產包括國有自然資源資產、行政事業性國有資產、企業國有資產以及其他國有資產；構建國家統一所有與分級分類履行所有權人職責相結合的管理體制；規定國有資產管理制度，包括各類國有資產的布局規劃、配置、使用和維護、收益、處置、風險管理、考核評價管理制度，以及產權登記、財務、會計、統計評估等基礎管理制度；規定國有資產報告制度；規定國有資產監督制度等。

金融?證券

網信辦、證監會出手！嚴打資本市場謠言

國家網信辦會同證監會依法處置一批炮制謠言、非法薦股的賬號，并披露部分典型案例。據統計，涉及的賬號分別是 “八姐無敵”“投行那些事兒”“財報風云”“偉海精英”“大力如山”“中證金镕”“熱點牛股王”、新浪微博賬號 “投行小兵”“天津股俠”、百度百家號 “財經周末老師”“小宋老師說財經”“財經孝老師”“龍哥霸氣的老巢”、抖音賬號 “愛在深秋—鄭老師”“老實人老王”“晴天（超短裙戰法）” 及快手賬號 “五年萬倍收益” 等。上述賬號存在編造虛假IPO政策、股指期貨信息、金融機構小道消息，歪曲解讀涉企公開信息、詆毀企業聲譽，AI批量生成虛假內容、攻擊監管政策，隨意預測股價、蹭炒股市熱點及非法薦股等違規行為，干擾投資者決策。

引導保險公司長期經營，培育耐心資本！金融監管總局，最新部署

12月19日，金融監管總局就《保險公司資產負債管理辦法（征求意見稿）》（下稱《辦法》）公開征求意見，為期一個月。作為保險業新“國十條”的配套文件之一，《辦法》設立有效久期缺口、綜合投資收益覆蓋率、凈投資收益覆蓋率、沉淀資金覆蓋率、壓力情景下流動性覆蓋率作為監管指標，推動強化改進資產負債管理架構、政策和程序。

金融監管總局有關負責人指出，通過設立這些監管指標，明確指標閾值，對不達標的公司將采取監管措施。《辦法》還進一步優化了指標計算口徑。根據宏觀經濟變化調整壓力情景，將金融衍生工具的風險對沖作用納入久期計算，對成本收益指標評價周期拉長至3—5年，引導保險公司長期經營，培育耐心資本。

產業?公司

《互聯網平臺價格行為規則》正式發布

據國家發展改革委網站12月20日消息，為健全互聯網平臺常態化價格監管機制，規范相關價格行為，保護消費者和經營者合法權益，推動平臺經濟創新和健康發展，國家發展改革委、市場監管總局、國家網信辦制定發布了《互聯網平臺價格行為規則》。

其中提出，平臺內經營者在不同平臺銷售商品或者提供服務的，依法自主定價。平臺經營者不得違反《中華人民共和國電子商務法》第三十五條規定，采取提高收費標準、增加收費項目、扣除保證金、削減補貼或者優惠、限制流量、搜索降序、算法降權、屏蔽店鋪、下架商品或者服務等措施，對平臺內經營者的價格行為進行下列不合理限制或者附加不合理條件：（一）強制或者變相強制平臺內經營者降價或者以讓利、返現等方式進行促銷；（二）強制或者變相強制平臺內經營者在該平臺銷售商品或者提供服務不得高于在其他銷售渠道的價格；（三）強制或者變相強制平臺內經營者開通自動跟價、自動降價或者類似系統；（四）其他限制平臺內經營者自主定價權的行為。

首塊L3級自動駕駛牌照誕生

12月20日，國內首塊L3級自動駕駛專用正式號牌“渝AD0001Z”在重慶誕生，由重慶市公安局交通管理總隊正式授予長安汽車，標志著長安汽車在國內率先開啟L3級自動駕駛時代。

摩爾線程，最新發布

12月20日，在摩爾線程首屆MUSA開發者大會上，摩爾線程正式發布新一代GPU架構“花港”及兩款基于該架構的芯片“華山”“廬山”。“花港”采用新一代指令集，算力密度提升50%，能效提升10倍，可支持十萬卡以上規模智算集群。

A股最大收購案出爐

12月19日晚間，中國神華公告稱，擬通過發行A股股份及支付現金的方式購買國家能源集團持有的國源電力100%股權、新疆能源100%股權、化工公司100%股權、烏海能源100%股權、平莊煤業100%股權、神延煤炭41%股權、晉神能源49%股權、包頭礦業100%股權、航運公司100%股權、煤炭運銷公司100%股權、港口公司100%股權，并以支付現金的方式購買西部能源持有的內蒙建投100%股權；同時，上市公司擬向不超過35名特定投資者發行A股股份募集配套資金。交易價格1335.98億元。本次交易對價的整體股份和現金支付比例分別為30%和70%，其中現金支付對價為935.19億元。

值得注意的是，本次交易金額超過了中國船舶1151.50億元吸收合并中國重工以及國泰君安換股吸收合并海通證券976億元的交易金額，成為A股市場最大的收購案。

本周關注

本周新股申購

根據發行安排，本周暫有3只新股申購，具體如下：

周一：

新廣益 申購代碼：301687 發行價格：21.93元/股

陜西旅游 申購代碼：732402 發行價格：80.44元/股

周二：

蘅東光 申購代碼：920045 發行價格：31.59元/股

本周解禁股

數據顯示，本周（12月22日—12月26日）共有53家公司限售股陸續解禁，合計解禁210.32億股，按最新收盤價計算，解禁總市值為1879.88億元。

從解禁市值來看，解禁市值居前三位的是：首創證券（423.12億元）、三一重能（248.75億元）、微導納米（225.36億元）。

從解禁占比來看，解禁占比居前三位的是：首創證券（82.38%）、微導納米（78.06%）、三一重能（76.83%）。

機構策略

招商證券：多項信號顯示，一輪經典的“跨年—春季”行情正在醞釀，并已徐徐拉開帷幕。一方面，2026年開年后各項工作有望提前發力，尤其是中央預算內投資有望加快落地；另一方面，當前已有重要機構投資者持續增持A500 ETF等寬基品種，為市場帶來穩定增量資金。風格方面，行情主線很可能聚焦以滬深300、上證50為代表的藍籌指數；行業層面，應重點關注順周期相關品種。

中信建投：AI大模型仍在持續迭代升級，競爭遠未結束，算力需求旺盛，繼續看好AI算力板塊。北美鏈繼續看好之外，國內鏈也建議重視，一方面國內鏈公司前期調整較多，而北美鏈光模塊公司近期已紛紛創出新高，另一方面隨著國產GPU能力及供給量的提升以及H200的放開，有望加速國內AI算力基礎設施的部署節奏。

中信證券：推動人民幣升值的因素逐漸增多，市場關注度也開始升溫，投資者要逐步適應在一個人民幣持續升值的環境下做資產配置。從過去20年間7輪人民幣升值周期來看，匯率并不是主導行業配置的決定性因素。然而，部分行業在持續升值預期形成的初期確實會有更好表現，市場可能會復制這樣的肌肉記憶，同時從成本收入分析來看，約19%的行業會因為升值帶來利潤率提升，這些行業也會逐步被投資者重視起來。此外，為抑制過快單邊升值趨勢而做出的政策應對，反而是影響行業配置的更重要因素。行業配置上，在人民幣持續升值的背景下，可以關注短期肌肉記憶驅動、利潤率變化驅動以及政策變化驅動三條線索。

中國銀河證券：短期來看，受年末流動性階段性收緊、海外貨幣政策預期反復等影響，市場或將延續震蕩結構行情，板塊輪動速度較快。隨著2026年即將開啟，A股市場進入跨年布局的關鍵窗口，關注元旦前后的小躁動行情。2026年作為“十五五”規劃開局之年，政策紅利釋放節奏預計相對靠前，結構性機會將集中在政策導向與產業景氣共振的賽道，后續春季躁動行情值得期待。

責編：李丹

校對：高源