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“一煤獨大”“資源依賴”曾是市場對煤炭大省山西的刻板印象，也是地方產業曾急需突破的發展瓶頸。

作為國家資源型經濟轉型綜改試驗區，“十四五”時期，山西省將資本市場作為推動產業升級的核心引擎，逐步構建起“以煤為基、多元發展”的產業體系，有效實現轉型突破。

站在“十五五”起跑線，山西緊扣“兩步走”戰略目標，將推動資本市場與產業經濟深度融合，為基本建成國家新型能源基地和中部地區高質量發展標桿注入強勁資本動能。

資本助力提質 經營業績穩步增長

“境內上市公司總量達到41家，總市值提升至8392.34億元，利潤總額期間提升幅度達91.84%。”回顧“十四五”時期資本市場對企業的助力成果，山西證監局相關負責人在接受證券時報記者采訪時提及，借助股權融資、債券發行等工具，山西轄區上市公司實現了資本結構優化與戰略轉型加速的雙重突破，戰略性新興產業上市公司占比提升，形成“龍頭企業引領、創新企業跟進”的多層次格局。

山西轄區上市公司營業收入規模從3222.73億元增至5614.33億元，增長74.21%。其中，太鋼不銹營業收入突破1000億元；山西汾酒營收規模從2020年的139.9億元，增長至2024年的360.11億元，實現歷史性突破。

良好的經營業績，為企業改善資本結構打下堅實基礎。2022年，美錦能源成功發行35.9億元可轉債，與前期定增資金形成協同，推動華盛化工7.65米超大容積焦爐技術落地與化工新材料產能釋放，助力公司實現高質量發展。

山西焦煤在2023年初成為注冊制下首批股權融資的上市公司，募資額達44億元，是當時我國煤炭類上市公司近10年規模最大的股權類再融資項目。借助本次融資，山西焦煤資本結構大幅優化，總資產增幅2.33%，歸母凈資產增幅12.28%，年節約財務費用約1億元。

“企業不斷提質增效，讓投資者獲得感也持續提升。2024年，山西轄區上市公司累計派發現金分紅198.5億元，戶均分紅4.84億元，全國排名居前。”山西證監局相關負責人介紹，山西證監局持續引導頭部公司發揮示范效應，鼓勵公司綜合考慮行業特點、發展階段和盈利水平等因素制定現金分紅方案，加大現金分紅力度。

其中，大秦鐵路連續多年分紅，累計分紅突破千億元。潞安環能“十四五”時期合計分紅金額達170.99億元，占上市以來累計分紅總額的66.14%。

中國上市公司協會發布的2025年上市公司現金分紅榜單中，山西轄區多家上市公司上榜。其中，潞安環能在股息率榜單中排名第四位，山西汾酒同時上榜現金分紅總額榜單與股利支付率榜單。

并購重組發力 老牌企業舊貌換新顏

2025年6月，北交所上市公司科達自控發布公告，擬以2.09億元現金收購新三板掛牌公司海圖科技51%股份。此次收購是北交所上市公司首單新三板企業收購案，也是北交所成立以來規模最大的現金收購案。

科達自控運用并購發力產業升級并不是個案。“十四五”時期，山西產業結構全面優化。北方銅業、山西高速等傳統產業公司通過并購重組煥發新生，派林生物、獅頭股份、美錦能源等加速布局新興產業，生物科技、高端裝備制造、氫能等領域涌現出一批行業領軍企業。

例如，“十四五”開局之年，北方銅業與南風化工實施重大資產重組，通過資產置換與發行股份購買資產，注入了銅礦采選及冶煉核心資產，完成了主營業務從基礎化工向有色金屬的戰略轉型。

通過此番重組，北方銅業總資產從2020年末的12.56億元增至2025年三季度末的194.71億元，增幅超過14倍；營業收入規模從2020年的11.25億元增加至2024年的241.07億元；年凈利潤也由連年虧損躍升至年盈利最高8.38億元，實現了從規模到效益的全方位提質升級，成為“老工業基地煥新”的標志性案例。

同樣作為傳統企業，壺化股份通過重組山西全盛化工、邯鄲安順化工等6家公司，民用炸藥產能從4.5萬噸提升至11.4萬噸，起爆具產能從2300噸增長到4300噸，增長87%。除拓展產能外，該公司還參股成都飛亞航空等軍工企業，擁有了國內第一條世界先進水平的數碼電子雷管生產線，成為山西省民爆產業鏈“鏈主”，帶動上下游中小企業形成集群效應。

優化市場環境 完善資本大生態

山西資本市場的快速提質發展，離不開持續優化的市場環境。

近年來，山西證監局守牢風險底線，推動重點領域風險防范化解。2021年以來，山西成功推動16家“僵尸”或不活躍機構注銷私募基金管理人登記，注銷占比23.88%，尾部機構得到有效出清。穩妥處置*ST當代退市風險，實現了轄區首家退市公司“退得下、退得穩”。永泰能源運用“并購重組+銀團貸款+回購增持”方式，有效化解面值退市風險。“十四五”時期，山西省交易所債券市場保持“零違約”，為市場健康穩定發展營造了良好的信用環境。

此外，近年來山西證監局不斷督促證券基金期貨經營機構提升專業服務能力，著力強化債券市場功能發揮，助力地方經濟高質量發展。

據了解，2021年以來（截至2025年10月末），山西轄區各證券經營機構圍繞轉型發展需要，通過承銷發行債券、協助主板以及新三板定向增發、發行中期票據等方式為省內企業募集資金2225.30億元。省內多個交易所債券品種實現“零的突破”，已成功發行首單高成長產業債、首單鄉村振興債、首單金融機構科創債等多個創新品種，為企業轉型發展提供了有力資金支持。

2021年以來，山西轄區期貨經營機構幫助省內企業成功申請焦煤、焦炭、雞蛋、尿素、生豬交割庫18家；開展生豬、蘋果、玉米、雞蛋等“保險+期貨”項目126個，為農戶及農企保障現貨數量82.02萬噸，總保額61.53億元，累計賠付1.79億元。私募創投基金“投早、投小、投硬科技”項目達到174個，累計投資本金85.26億元。

暢通募投管退 “新勢力”持續涌現

2023年7月20日，擁有全球領先自主研發技術的錦波生物登陸北交所，創下該所發行價格最高、上市首日漲幅最高、上市首日股價最高的“三最”紀錄。截至目前，山西轄區共有輔導備案企業10家，在審企業1家，均為2020年以后開始輔導備案。其中，“專精特新”企業占比達81.82%，科技型后備企業資源持續夯實。山西股權交易中心入選國家第三批區域性股權市場“專精特新”專板名單，并于2025年3月正式開板。截至目前，已吸引全省近30%的“專精特新”企業掛牌展示，“專精特新”專板入板企業237家，其中，專精特新“小巨人”企業26家。目前，已推動科達自控、錦波生物2家國家級專精特新“小巨人”企業成功登陸北交所，推動13家“專精特新”企業掛牌新三板。

山西證監局相關負責人表示，展望“十五五”，山西證監局將認真學習貫徹黨的二十屆四中全會精神，堅定落實資本市場“1+N”政策文件要求，以深化科創板、創業板改革為契機，更加精準有效支持轄區優質企業上市，促進私募股權和創投基金“募投管退”循環暢通。加強對新能源、新材料等新興產業和生物制造等未來產業企業的全鏈條、全生命周期支持。聚焦能源轉型，支持省內上市公司，特別是礦業、冶金、化工等傳統行業公司用好并購重組、再融資工具。督導省內證券期貨公司專注主業、完善治理，豐富產品服務，不斷提升高標準專業化服務能力。