剛剛，伯克希爾最新財報出爐。

北京時間8月2日晚間，伯克希爾發布的財報顯示，第二季度實現營收925.15億美元，超出市場預期；凈利潤為123.7億美元，同比暴跌59%，但超出市場預期；投資凈收益為49.7億美元，同比暴跌超73%。

值得注意的是，伯克希爾二季度對卡夫亨氏的投資確認了38億美元（約合人民幣274億元）的減值損失。這是巴菲特為數不多的“投資敗筆”之一。

伯克希爾的現金儲備從今年3月底的3470億美元小幅下降至3441億美元（約合人民幣24815億元），這是三年來首次減少。另外，伯克希爾已連續第11個季度凈賣出股票，且在第二季度未進行股票回購。

伯克希爾重磅發布

今晚，伯克希爾·哈撒韋公司發布了2025年第二季度財報，其中顯示，第二季度實現營收925.15億美元，高于市場預期的919.63億美元，上年同期為936.53億美元；凈利潤為123.7億美元，同比暴跌59%，高于市場預期的107.03億美元；投資凈收益為49.7億美元，同比暴跌超73%；每股收益為8601美元，高于市場預期的7443美元，上年同期為21122美元。

截至第二季度末，伯克希爾的現金及現金等價物達3441億美元，仍接近歷史高位，但略低于今年一季度末的3470億美元。

從業務板塊來看，BNSF鐵路運輸業務成為最大亮點，第二季度的經營收入為14.7億美元，同比增長19%。這一強勁表現可能反映了美國商品運輸需求的復蘇，以及BNSF在定價能力方面的優勢。

伯克希爾能源業務在第二季度貢獻運營利潤為7.02億美元，同比增長7.2%。制造業、服務業及零售業務的營利潤為36億美元，同比增長6.5%。

相比之下，保險承保業務表現令人失望，第二季度的承保利潤25億美元，但因南加州野火損失約12億美元而拖累業績；保險承保業務收入19.9億美元，同比下降12%。這一下滑可能反映了保險市場競爭加劇以及理賠成本上升的雙重壓力。

但保險投資業務的收入為33.7億美元，同比小幅增長1.4%，在當前利率環境下這一表現尚可接受。值得關注的是，保險浮存金規模維持在1740億美元，將繼續為伯克希爾提供巨額低成本資金用于投資。

一筆失敗的投資

財報顯示，今年二季度，伯克希爾對卡夫亨氏的投資確認了38億美元的減值損失。伯克希爾表示，公允價值的持續下跌以及當前經濟和其他不確定性因素，導致其認定這一未實現損失非臨時性。

值得一提的是，重倉押注卡夫亨氏是巴菲特為數不多的投資敗筆之一。自2015年卡夫與亨氏合并成為包裝食品巨頭以來，其股價已累計暴跌62%，標普500指數同期累計上漲超200%。

伯克希爾在財報中表示，除了公允價值持續下跌外，該公司還考慮了伯克希爾放棄在卡夫亨氏董事會席位以及卡夫亨氏正在考慮戰略交易等因素。

伯克希爾表示：“鑒于這些因素，以及當前經濟和其他不確定性，我們認定未實現損失（即我們投資賬面價值與公允價值之間的差異）屬于非臨時性損失。”

這是伯克希爾公司業績的最新打擊。提交給監管機構的文件顯示，截至6月底，伯克希爾將其所持卡夫亨氏股份的賬面價值降至84億美元，仍持有卡夫亨氏27.4%的股份。

卡夫亨氏正考慮對其業務進行重大拆分，計劃將旗下大部分雜貨業務剝離為獨立上市實體。據知情人士透露，此次拆分估值或達200億美元的雜貨業務部門，可能成為今年消費品行業最大規模交易，最快將于三季度末或四季度完成。

今年5月，兩名伯克希爾高管辭去了卡夫亨氏董事會的董事職務。

持續凈賣出

這是巴菲特宣布將于2025年底卸任CEO（首席執行官）以來的首份財報。伯克希爾非保險業務副董事長格雷格·阿貝爾將接任首席執行官一職，而巴菲特仍將擔任伯克希爾董事會主席。

從財報數據來看，伯克希爾對股票市場仍采取謹慎的態度。財報顯示，該公司第二季度拋售約30億美元的股票，連續第11個季度凈賣出股票，且在二季度進行股票回購。

截至二季度末，公司的前五大重倉股分別為美國運通、蘋果、美國銀行、可口可樂和雪佛龍，五大持倉的公允價值占比為67%。

值得一提的是，伯克希爾再次對特朗普政府的關稅政策對公司各項業務的潛在影響發出嚴厲警告。

伯克希爾在財報中表示：“這些事件的變化速度，包括國際貿易政策和關稅發展帶來的緊張局勢，在2025年上半年加速。這些事件的最終結果仍然存在相當大的不確定性。”

伯克希爾還表示：“這很有可能對我們的大部分（如果不是全部）運營業務以及我們對股權證券的投資產生不利影響，從而可能嚴重影響我們未來的業績。”

股價表現方面，自5月3日巴菲特宣布將于年底卸任CEO以來，伯克希爾A類股股價已累計下跌超過12%，大幅跑輸標普500指數同期表現。

有分析指出，伯克希爾股價疲軟反映了投資者對“巴菲特溢價”消退等多重因素的擔憂。

CFRA分析師Cathy Seifert表示，投資者對權力交接高度敏感，“巴菲特溢價”正在從股價中被剝離。

除了“巴菲特溢價”消退外，投資者還擔心財產意外險周期已達峰值，公司新投資活動稀少，且已超過一年未進行股票回購。市場近期從伯克希爾等防御性股票轉向其他投資標的，進一步加劇了拋壓。