在資本市場，有一種分析方法經常出現，我稱之為“市值占比法”。這種方法雖然廣為流傳，但并不是一種好方法。它有兩個很明顯的問題，這里就此探討。

所謂“市值占比法”，簡單來說，就是一些投資者會用某個行業、或者某個股票的市值，占全市場、或者全行業的市值比例，來說明這個行業市值占比是否過大、或者過小。

一般來說，使用“市值占比法”得出的結論，通常都很簡單粗暴，充滿了均值回歸法的簡單線性思維：某個行業、某些股票占比過大，所以一定漲不上去，等等以此類推。

比如，我在2023年曾經看到一篇文章，說A股市值前十大公司里銀行已經占比太高，同時銀行占整體市場市值已經達到10%，很難進一步上升。

結果，在后來的2024年、2025年（截至7月5日），上證銀行全收益指數分別上漲了44.7%、21.3%。

那么，為什么市值占比法聽起來簡單有道理、實際上不好用呢？其中蘊含兩個主要的問題。

首先，在市場中，上市公司的占比，往往和實體經濟是不一樣的。這就導致我們如果簡單比較市場中某個行業、某些股票的市值占比，會得到失真的結果。

比如，在當前（2025年7月，下同）的A股市場，鐵路公司幾乎沒有上市。中國坐擁全球最大的鐵路網絡、最大的高鐵網絡，但是在A股上市的鐵路公司卻只有京滬高鐵（601816）、大秦鐵路（601006）、廣深鐵路（601333）等寥寥數家。

同樣，互聯網行業的一些巨頭，包括騰訊、京東、阿里、美團、拼多多、網易、字節跳動等等，都沒有在A股上市。

這時候，如果我們找出一些在A股上市比例比較高的行業，比如銀行、證券公司、運營商（四家運營商里有三家最大的都在A股上市），然后說這個行業的市值占比太高，所以如何如何，那么無疑，這樣的判斷是有問題的。

同樣，在港股，我們也會看到類似的問題。港股容納了中國經濟中許多互聯網和科技公司，包括上述的騰訊、京東、阿里、美團，還有百度、小米、嗶哩嗶哩、攜程、快手等等公司。

相比之下，許多傳統產業，比如煤炭、機場、港口、高速公路公司，在港股的占比就非常小。

這時候，如果我們用互聯網和科技公司在港股市場的市值占比，或者用一些傳統產業在港股市場的市值占比，來評價這些行業，那么無疑是有失偏頗的。

“市值占比法”的第二個問題，在于這種方法過于簡單粗暴。

當我們分析一家公司是否適合投資時，需要看許多因素，比如利潤多少、增長速度如何、資產結構如何、是否有虛假報表、行業發展前景怎樣、大股東占比如何、大股東自身資質和資源怎樣、行業政策前景如何、行業是否受全球經濟和地緣政治影響，等等等等。

對于有經驗的投資者來說，在審視了一個行業的無數組資料以后，尚且難以做出一定正確的判斷，又何況只是看市值占比一個指標呢？

所以，對于那些說“某行業市值占比過大所以有危險”“某公司市值占比太小所以有機會”的分析，很明顯，這些分析都過于草率了。

那么，為什么如此草率的“市值占比法”，仍然能夠經常活躍于投資分析領域呢？原因很簡單：恰恰因為它足夠草率。

要知道，投資分析是一件嚴肅的工作，但是投資消息的傳播，則屬于傳播學范疇。在傳播學中，如果一則消息廣為流傳，那么它需要兩個非常重要的要素：足夠簡單，足夠有故事性。

當嚴肅的投資者分析了一家公司的幾十個指標以后，他所寫出的分析報告，是絕對不會廣為流傳的。原因很簡單，太復雜，又不好玩。

反之，“市值占比法”同時符合了傳播學中“簡單、好玩”的需要。某個行業市值占比是多少，這個消息足夠簡單；市值占比過大所以應該完蛋、市值占比太小所以有機會，這個消息又足夠有故事性。

于是，又簡單、又好玩的“市值占比法”，在投資的信息世界里，找到了自己的一席之地，被人們廣為流傳。不過，這種簡單又好玩的方法，到底能幫信奉它的人們賺到多少錢，就很難說了。

作者：陳嘉禾 九圜青泉科技首席投資官

（本文內容僅代表作者個人觀點）